第五百八十二章 开始封闭（1/2）

按双向交易统计，场内交易的费率两次合并为6‰，场外交易申购加赎回股票型基金为15‰以上，债券型基金一般也在6‰以上。

场外交易的成本远大于场内交易的成本。

开放式基金场外交易采用未知价交易，t+1日交易确认，申购的份额t+2日才能赎回，赎回的金额t+3日才从基金公司划出，需要经过托管银行、代销商划转，投资者最迟t+7日才能收到赎回款。

LoF增加了开放式基金的场内交易，买入的基金份额t+1日可以卖出，卖出的基金款如果参照证券交易结算的方式，当日就可用，t+1日可提现金，与场外交易比较，买入比申购提前1日，卖出比赎回最多提前6日。减少了交易费用和加快了交易速度直接的效果是基金成为资金的缓冲池。

LoF采用场内交易和场外交易同时进行的交易机制为投资者提供了基金净值和围绕基金净值波动的场内交易价格，由于基金净值是每日交易所收市后按基金资产当日的净值计算，场外的交易以当日的净值为准采用未知价交易，场内的交易以交易价格为准，交易价格以昨日的基金净值作参考，以供求关系实时报价。场内交易价格与基金净值价格不同，投资者就有套利的机会。

赎回压力一直是制约基金公司规模发展的主要因素之一，并在一定程度上影响基金管理绩效。LoFs融合了开放式基金的自由赎回规模与封闭式基金可交易性规则，通过转托管机制连通了场内交易系统与场外代销系统，形成“可交易的开放式基金”和“可赎回的封闭式基金”，对于基金公司而言，可以减轻开放式基金的赎回压力。

LoF基金套利操作提供给投资者两种套利机会。

1、当LoF基金二级市场交易价格超过基金净值时，以下简称A类套利，LoF基金有二级市场交易价格和基金净值两种价格。LoF基金二级市场交易价格如股票二级市场交易价格一样是投资者之间互相买卖所产生的价格。而LoF基金净值是基金管理公司利用募集资金购买股票、债券和其他金融工具后所形成的实际价值。交易价格在一天交易时间里，是连续波动的，而基金净值是在每天收市后，由基金管理公司根据当天股票和债券等收盘价计算出来的。净值一天只有一个。

当LoF基金二级市场交易价格超过基金净值时，并且这样的差价足够大过其中的交易费用（一般申购费1.5%+二级市场0.3%交易费用），那么A类套利机会就出现了。

A类套利过程具体操作：

1）进入相关券商资金账户（该账户必须挂深镇股东卡），选择股票交易项目下的“场内基金申赎”，输入LoF基金代码，然后点击“申购”和购买金额后，完成基金申购；

2）t+2交易日，基金份额将到达客户账户。也就是说，您星期一申购的LoF基金，如中间无休息日，份额将星期三到您的账户；

3）从申购（也包括认购）份额到达您账户的这一天开始，任何一天，只要市场价格大于净值的幅度超过套利交易费用（一般情况下，该费用=1.5%申购费+0.3%交易费用=1.8%），无风险套利机会就出现了。

比如，您以1元净值申购，二级市场价格在1.018元以上时，例如价格在1.04元，那么，您以1.04元卖出。扣除交易费用0.018元，您将获益1.04-1.018=0.022元，收益率达2.2%。

2、当LoF基金二级市场交易价格低于基金净值时（这种情况常常出现于熊市或下跌市。），以下简称b类套利。